【基金经理手记】科技成长有望继续引领“春季躁动”

2024年12月19日 15:47 来源:农银汇理 作者:农银汇理基金经理 张燕

9月下旬政策超预期提升了市场的风险偏好,指数在短期内实现放量大涨。国庆节后,诸多政策进入验证期,叠加美国大选造成的短期扰动,使指数高位震荡。12月中央政治局会议提出,实施“更加积极”的财政政策和“适度宽松”的货币政策,扩大国内需求,推动科技创新和产业创新融合发展,稳住楼市股市。政策定调超出预期,市场有望迎来再次上行。

本轮行情中,与政策密切相关的金融、地产、消费率先领涨。随后,市场开始交易美国大选,自主可控为代表的半导体、计算机、军工等成为主线。中央政治局会议中重点提出推动科技创新和产业创新融合发展,人工智能、自主可控等科技成长有望继续引领“春季躁动”。

2022年底,ChatGPT的推出引爆全球AI投资热情,经过两年的打磨,AIGC大模型已逐步从可用走向好用,落地性日益增强。人工智能行情自2023年2月启动,走势一波三折,从最初的算力、模型、终端、应用的全面开花到回归理性,2023年下半年伴随市场整体下跌,TMT行业经历了接近腰斩的调整,2024年算力板块业绩开始兑现,龙头公司股价又创下新高,但模型、终端、应用等大量中小市值科技股与前期高点相比仍处在低位。

近期,Applovin、Salesforce等美股AI应用股业绩超预期,带动股价大幅上涨,说明AI应用已开始逐步落地,随着终端的进一步普及,2025年AI应用有望全面爆发,并带动人工智能行情走向高潮。

随着外部环境的进一步变化,人工智能、芯片、量子计算等前沿科技领域国产替代紧迫性进一步强化。2019-2021年,诸多信创领域企业在政策引导下,实现了业务的高速扩张;2022-2024年,行业格局逐步向龙头集中,芯片、服务器、操作系统、数据库、办公软件等生态已逐步建立。国内对于信创的政策支持力度持续加大,2025年信创落地趋势有望进一步加强,科技自主可控、信创发展势在必行。

此外,机器人、高端制造等前沿技术领域也拥有广阔的发展前景。国产人形机器人已经形成了从顶层设计、研发,到应用落地的产业链闭环,有望实现商业化销售。人形机器人商业图景远大,上游供应链将迎来市场扩容机遇。

展望未来,随着国内大力发展新质生产力以及支持科技创新等政策集中出台,叠加美国大选尘埃落定所带来的外部风险释放,人工智能和自主可控等科技成长板块仍有望成为市场重点关注方向。


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自9月24日以来,中国频繁出台各种刺激经济的政策,其中既包括降息降准,以及支持资本市场证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项贷款,也包括为国有大行补充资本,继续支持实体经济发展。12月以来,中共中央政治局会议和中央经济工作会议接连召开,“更加积极”的财政政策和“适度宽松”的货币政策,为2025年中国经济的发展定下了基调。这一定调也为参与其中的A股上市银行未来一年的发展奠定了基础,并为投资银行提供了路径图。

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